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第485章 一意孤行（第1页）

2001年10月15日，纽约，龙门资本总部。

陈啸坐在办公室里，看着戴维刚送来的黄金期货周报。

COMEX黄金期货在阿富汗战争爆发当日冲至325美元每盎司，创下1997年以来的最高点，然后开始缓慢回落，目前在315美元附近震荡。

市场情绪从最初的恐慌性抢购逐渐切换为观望，分析师们在电视上争论战争会持续多久、金价还能涨多少，但没有人给出确定答案。

戴维拿着一份《华尔街日报》走进办公室，往陈啸对面的椅子里一坐，吊儿郎当道:“老板，最近华尔街可热闹了。从老虎基金分出来的那几支人马，最近在黄金市场上可是大出风头。”

他把报纸翻到财经版，手指点在一篇占据半个版面的深度报道上:“朱利安·罗伯逊的老虎基金清盘之后，他那帮徒弟一个个都自立门户，现在全在黄金上赚翻了。”

陈啸接过报纸扫了一眼。报道的标题是——“老虎系基金黄金多头押注大获全胜，战争溢价推动金价创五年新高”。

文章详细列举了几支从老虎基金分拆出来的对冲基金在过去一个月里的黄金投资收益。

“最猛的是安德烈亚斯·哈尔沃森。他是当年老虎基金的科技股主管，老虎清盘之后自己搞了个维京全球投资者基金，这次在黄金期货多头上押了五亿美元。阿富汗开战两周，金价从290冲到325，他净赚了将近两个亿。还有史蒂文·曼德尔，他搞的那个孤松资本，在黄金ETF和矿业股上同时建仓，这一波也赚了超过一亿五千万。”

戴维越说越兴奋，手指在报纸上敲得咚咚响：“罗伯逊在互联网泡沫上赔的底裤都快掉了，结果现在这帮徒弟单干后，在黄金期货上赚得盆满钵满。朱利安要是知道会不会骂娘？”

陈啸把报纸折好放在桌上。他对这个消息并不意外，罗伯逊的投资逻辑没有问题。可惜老虎基金太过臃肿，罗伯逊这个人又太过老派。现在他的徒弟们继承了他的宏观分析框架成立新基金，反而更灵活，更懂得在趋势中顺势而为。

“老板，”戴维往前探了探身子，语气试探道，“老虎系那帮人已经开始减持了。维京全球昨天减持了一半的黄金期货多头仓位，孤松资本也在慢慢出。他们都觉得战争不会打太久，塔利班撑不了几个月。一旦战争预期被市场消化完，金价肯定要回调。我们要不要做点什么？”

陈啸靠在椅背上，沉默了几秒开口道:“是该做点什么了，戴维，从现在开始，龙门资本开始逐步建立黄金多头仓位。”

戴维的笑容凝固在脸上。他把二郎腿放下来，身体坐直，像在确认自己有没有听错。

“老板，你说反了吧？多头？现在金价已经在315美元了，战争溢价已经兑现了。现在应该是做空才对吧？”

陈啸还没有开口，詹姆斯和米高也一起走进了办公室。戴维立马把刚才陈啸的决定跟两人说了一遍。

詹姆斯听完，犹豫了一下还是开口道:“老板，我必须说，这个决策让我有些困惑。阿富汗战争确实在短期内推高了金价，但战争对黄金的推动力是递减的。第一次海湾战争，金价在开战前三个月涨了百分之十五，开战之后一个月内全部跌回去。科索沃战争，金价在空袭开始后两周内涨了百分之八，然后北约的炸弹还没停，金价就开始回调了。”

“从1970年到2000年，全球范围内发生过十一次主要的地缘政治冲突。每一次冲突爆发后，金价的平均涨幅在开战后六周内达到峰值，然后开始逐步回落。这一次阿富汗战争，金价从9月10日的271美元涨到现在的315美元，涨幅已经超过百分之十六，远超历史平均水平。换句话说，战争溢价已经被充分定价了。”

陈啸没有反驳，只是安静地听着。等詹姆斯说完，他的目光转向米高。

“米高，你的模型怎么说？”

米高打开笔记本，调出一个数据模型。屏幕上跳出一张金价走势预测图，三条不同颜色的曲线在时间轴上延伸。

“我用了三个模型交叉验证。第一个是历史事件驱动模型，输入的是1970年以来所有主要地缘政治冲突的金价反应数据。结论和詹姆斯的一致。”

“当前金价已经超过了历史同类事件的涨幅中位数。第二个是战争时长预期模型，假设阿富汗战争持续三到六个月，金价会在现有水平上再涨百分之三到五，然后开始回调。

“如果战争在三个月内结束，金价会回到290美元附近。第三个是美联储政策联动模型，考虑到格林斯潘正在降息周期中，实际利率下行对金价有一定的支撑作用，但这个支撑已经被战争溢价淹没了。”

他停顿了一下，用光标在金价走势图的最右端画了一个向下的箭头。

“三个模型综合来看，结论很明确：金价的战争预期涨幅已经兑现。接下来不管是战争结束还是陷入僵持，金价都会回调。回调的目标区间在280到300美元之间。老板，现在做多黄金，风险收益比非常不理想。”

办公室里安静了下来。戴维三人都不再说话，就这样看着陈啸，等待他最后的决定。

“你们的分析我都听到了。但我还是要做多黄金。这是我最终的决定，不需要再讨论了。”

陈啸这次没有打算给出任何解释。

戴维和詹姆斯交换了一个眼神。詹姆斯微微摇了摇头，那意思是不要再劝了。

“明白了。”戴维站起来，整了整领带，“我会按照你的指令，开始建仓黄金多头头寸。”

詹姆斯也合上了那份历史数据对比表：“风控这边，我会按照常规流程监控仓位。”

米高没有多说什么，把模型关掉，重新开始敲代码。对他来说，老板说买黄金，他就写买黄金的程序，不需要理解为什么。

接下来的几周，阿富汗战场的进展比所有人预想的都要快。

10月19日，美军特种部队在坎大哈附近与塔利班武装发生首次地面交火，击毙多名塔利班指挥官。10月26日，北方联盟在美军空中支援下攻陷马扎里沙里夫，塔利班在北部战线的防线全面崩溃。11月9日，喀布尔外围防线被突破，塔利班武装开始从首都大规模撤退。11月12日，喀布尔正式落入北方联盟手中，塔利班政权实际崩溃。

CNN每天都在播放美军坦克驶过阿富汗荒漠的画面，主播们的语气从开战初期的紧张变成了自信。五角大楼的新闻发布会上，国防部长拉姆斯菲尔德用“历史性的胜利”来形容这场战争。华尔街的分析师们开始把“战后重建”和“阿富汗民主化”写进明年的投资策略报告。

与此同时，黄金价格也在同步回落。COMEX黄金期货从325美元跌至308美元，然后跌破300美元，在11月中旬跌至292美元。

所有的一切似乎都在表明，这一次陈啸真的选错了！